10月20日的央行意外加息可能成为高房价的最后一根稻草

　10月19日晚，央行宣布自10月20日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。其中，一年期存款基准利率上调0.25个百分点，由2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25个百分点，由5.1%提高到5.56%。其他各档次存贷款利率据此相应调整。这也是中国事隔4个月后的首次加息，标志着货币政策宽松期的结束。

　一位金融分析人士指出，本次加息对楼市的实际影响较小，但是由于可能意味着中国将进入加息通道，加上目前调控政策的加码，对于市场的预期影响较大。“对房价能否产生实质性的影响，关键在于后续的加息频率与力度。”

　　货币宽松期结束

　　对于加息意外的只是时机的选择，而非政策的趋势。央行此次“祭出”加息牌，首先是对通胀上行的担忧。10月21日，国家统计局公布的数据显示，9月居民消费价格指数（CPI）继续走高，同比上涨.6%，环比上涨0.6%。

　　自今年2月至今，中国实际利率为负已持续8个月，居民纷纷将储蓄“搬”入楼市、股市，成为房价持续上涨的动力。这显然与政府管制通胀预期的目标不符。

　　华泰联合证券首席债券分析师林朝晖认为，加息主要是扭转负利率状况、加强通胀预期管理。近期随美元贬值加剧、农产品价格上涨扩散、全国房价止跌回升等，通胀预期进一步加剧。在信贷控制基本达标、法定准备金率已近历史高点的情况下，启用利率工具属于正常。

　　“在人民币升值压力以及9月资本流入明显加快推高资产泡沫等等因素的共同作用下，通胀压力在加大，所以央行选择这个时间点加息，是要提前控制通胀。”银河证券首席经济学家左小蕾说。

　　数据显示，去年以来至今，银行两年已累计投放信贷近16万亿元，国内流动性泛滥。国际方面，美联储最新表态显示美元新一轮定量宽松已经是“板上钉钉”，全球货币泛滥推升大宗商品价格，加大了国内面临的输入型通胀压力。此外，当前国内农产品价格还在持续上涨，秋粮收成状况也存在不确定因素，若今年秋粮减产，未来CPI上行压力更大。

　　而另一方面，中国经济复苏企稳的态势越来越明晰。数据显示2010年三季度，中国GDP同比增长9.6%。国家统计局新闻发言人盛来运表示，“当前国民经济向好的势头进一步巩固”。也就是说，现行的宽松货币政策已经到了应该逐渐淡出的阶段。

　　“本次加息，即意味着货币宽松期的结束，央行的货币政策将进入常规化的观察期。但是距离紧缩还有多久，这还不好判断。”一位分析人士说。显然，对于下一次加息的时间，各方尚存分歧。

　　抑制资产价格泡沫

　　虽然剑指不断攀升的通胀压力，但分析人士普遍认为，加息“也能顺便压一下资产泡沫”。

　　本轮资产价格泡沫的上涨，首先便体现在房价上。自今年4月“新国十条”出台的半年以来，房价仍未见松动。9月，70个大中城市房屋销售价格同比上涨9.1%，环比上涨0.5%。9月底，国家再度出台遏制房价上涨的五项措施。

　　然而伴随着调控政策加码的，是大量流动性资金开始从楼市转到股市。从9月29日至此次加息前，上证指数上涨90点，甚至于10月19日突破000点大关，创下近六个月来的记录。低利率和充裕的流动性，共同推动着资产价格的上涨。

　　民生证券副总裁滕泰认为，这次出其不意的加息的主要原因之一，是前期房地产调控政策一直未达到预期效果，房价还在高企。左小蕾也表示，加息不会直接影响CPI，但会解决流动性的问题，达到控制投资的目的，对房地产行业的投资影响最大。

　　事实上，本次加息并非完全对称。一年期以上的存款利率提高幅度比贷款更大，五年期存款利率提高了0.60个百分点，而一年期以上贷款利率仅提高0.20个百分点。

　　由于中长期贷款多为居民存款，所以分析人士认为，央行试图通过此番加息将部分投资投机资金从楼市股市拉回银行。

　　虽然从按揭贷款持有人的成本计算，本次加息造成的按揭压力增加较小，但是配合了密集的地产调控政策，其对楼市购买力的影响也不容小觑。更重要的是，一旦启动加息，市场便会预判中国是否进入加息周期———这对购房者的心理影响会更大。

　　但加息同样加剧了热钱流入的可能性。国泰君安一位分析师指出，美元目前还处在贬值周期中，现在加息将导致人民币升值压力加大，进而导致热钱流入加速，抑制资产价格上涨的压力也会加大。“所以未来的房地产调控政策，可能要在防范热钱方面做好储备。”