低利率导致房产泡沫 非对称加息正当时

　　国家统计局近日发布的最新数据显示，8月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨.5%，不仅再次刷新了年内新高，同时也是自2008年10月份以来的最高纪录。与此同时，银行1年期存款利率维持在2.25%，年初以来形成的居民存款利率为负的局面进一步固化，这也是连续第七个月处于“负利率”状态。

　　从目前的情况来看，存款利率水平是偏低的，储户存款的机会成本相对较高，某种程度对银行储户利益是不公平的。

前一段时间各银行出现的存款大战、高息揽存等现象，也说明名义利率偏低使存款不具吸引力，利率水平有必要调整。当然，由于目前总体经济有超预期下行的风险，且结构调整仍是未来我国经济工作的核心，还需为企业复苏、稳固发展尽量保持一个低成本资金环境，贷款利率此时不宜提高，否则就会加大地方融资平台负担，提高企业特别是中小企业的融资成本，使其资金链条吃紧，这无疑将会对我国实体经济造成巨大打击。因此，适度上调存款利率，采取非对称加息应为当前的可行之策。

　　尽管目前各方依旧对加息与否争执不断，但需看到，低利率虽然可以降低企业融资成本，但由此出现的负利率却又强化着居民的通胀预期；高额利差虽然能为银行放贷带来积极性，但却又有投放失度、结构失调之忧。而且，居民存款利率长期为负，且与物价上涨的水平差越拉越大，违背了社会分配的公平性原则。

　　日前，银监会叫停了银信合作型理财产品，试想，该产品为何会形成2万亿元的存量？固然有银行方面为规避信贷规模、节约资本占用、扩大中间业务等方面的原因，但对储户而言，之所以积极购买，恐怕很大程度上是由于名义利率过低故而寻更高收益的投资手段。再试想，如果存款利率不动，在监管层叫停的情况下，这两万亿元理财产品还会乖乖回到银行形成存款吗？会不会进入到投资投机领域助推房产泡沫？因此，如笔者此前所一直强调的，在目前环境下，加息不仅仅是事前性的调控政策，更是事后性的补偿政策。

　　上调存款利率，其实就是利益的再调整和再分配。由于利差缩小，受冲击最大的必然是各家商业银行。不过，最新公布的上市银行半年报数据显示，16家上市银行在今年上半年共实现净利润461.77亿元，全行业同比增长2%，可以看到我们国家商业银行在金融危机之后仍然保持了较高的盈利水平，取得了不俗的成绩，这也说明了适度提高存款利率是存在空间的，银行是完全具有承受能力的。而且，适度减少利差也有利于银行更加集约化经营、进行战略转型。

　　此外，最近房地产泡沫又有再度泛滥之势。须知，低利率也是导致金融资源错配、形成房产泡沫的原因之一。因此，加息之后，无疑将会在一定程度上遏制房地产泡沫。因此，综合来看，适度提高存款利率、采取非对称加息为当前必要可行之策，至于幅度，可考虑在目前存款基准利率水平上，上调27个基点。当然，考虑到我国推行利率体系的现实状况，亦也可采取更加市场化的方式，比如打开存款利率浮动空间，允许商业银行在现有存款基准利率水平上进行一定幅度的上浮。